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图12:08年后美股走势与G4资产负债表扩张非常相关资料来源:Bloomberg,天风证券研究所但当前流动性无法支持15-16年式的估值扩张。17年10月开始美联储开始缩表,18年底欧央行完全退出QE。无论是美联储当下“考虑年内停止缩表”(缩表仍在进行),还是欧洲央行再开启TLTRO(定向长期再融资),都无法提供市场需要的流动性。

另一方面,市场的预期在今年联储不会加息这一侧,但是否结束加息仍有分歧,数据的风吹草动仍可能让联储的态度有所摇摆,从而对市场形成冲击。例如:薪资增速长期在3%以上徘徊可能会引发市场对通胀的担忧,虽然我们在《几个维度看年初以来的美国经济》中论证薪资增速对通胀的实际传导可能要到今年4季度才会发生,而届时联储受制于经济下行将不予考虑加息;今年以来联储格外重视的金融市场“不确定性”下降后,联储对“保持耐心”的表述也可能发生变化。

瑞银资产管理(上海)基金经理楼超认为,近期推进的中国金融领域的改革开放已带来诸多益处,比如逐步落实的资管新规有助于规范债券市场并提升收益。未来资产管理机构需要寻找其他收益来源并采取主动管理的投资策略,这与他们长期的投资理念不谋而合,也意味着能够充分利用投研方面的优势为投资者提供风险调整后收益。

他认为,券商股股价下跌的原因有二:(1)从业绩层面看,2018年上半年券商业绩大幅下滑;(2)从估值角度看,面临股权质押、自营、直投三大风险。德银则于近日下调中资券商股目标价,降幅介于7%至42%。该行在研究报告中称,中资券商股价由年初至今跌约28%,估值正处于历来低位,尽管估值便宜,预计直至新催化剂出现前,短期板块停滞不前,下半年市场活动继续疲弱,预计盈利持续向下,相信明年上半年盈利才复苏。

泰国已现“招工难”合艾这里老百姓生活水平普遍偏高于泰国其他地区,对劳动力收入比较敏感。对于目前每公斤38泰铢的割胶收入(合月薪人民币1000块左右),已经没有什么积极性。泰国合艾联润烟片胶生产线的密集的工人,都是来自缅甸在合艾联润公司的橡胶加工厂,我们了解到,这个工厂的工人基本上都是来自缅甸,合艾当地人从事割胶和橡胶加工的越来越少了。

值得着重介绍五段式铰链转轴的独特设计,五段式铰链转轴是ThinkBook 14s一大设计亮点,不仅颜值出色,而且实用性比较强。从视觉层面来说,ThinkBook 14s的五段式铰链转轴为圆形,与楔形设计互相衬托,非常美观、和谐;实用性层面,该转轴支持180°开合,阻尼稍大一点,开合过程比较顺畅、稳定;工艺层面,打造该转轴时融入了稀有元素,使得转轴更坚固、更耐腐蚀。其中中部长轴采用了真空电镀工艺,两端小轴采用了锌合金压铸工艺,可承受25000次开合测试,耐用性出色。

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